北京专治白癜风的医院天士力(600535):业绩持续增长 *策效应将逐步显现
2009年公司实现营业收入39.93亿元,同比增长16.26%;归属母公司所有者净利润3.17亿元,同比增长23.77%;实现每股收益0.65元。其中,医药工业业务实现销售收入16.25亿元,同比增长10.89%,略低于我们16.93亿元的预期。 复方丹参滴丸销售平稳,二线产品快速增长: 公司核心产品复方丹参滴丸09年销售总体平稳,上半年虽然受到"院士门"事件的一定影响,但下半年影响基本消除。该产品预计全年的销售额在12.5亿元左右,增速在8%左右。相对于核心产品的平稳增长,公司二线产品实现了快速增长,其中养血清脑颗粒实现销售收入2.4亿元,增长30%以上,水林佳实现收入9000万元,增速也在30%以上,益气复脉粉针收入3000万元,增速50%左右。 期间费用保持稳定,经营质量有所提升:报告期内公司期间费用率为22.26%,较去年同期下降0.93个百分点,主要是财务费用率下降了1.01个百分点,销售费用率和管理费率保持稳定。公司应收账款周转率和存货周转率基本保持稳定,但经营性现金流量较去年同期大增53.87%,实现每股经营现金流0.82元,高于0.65元的EPS,经营质量有所提升。 *策效应将逐步显现,FDA认证将提升估值水平:复方丹参滴丸作为公司的独家产品成功入选基本药物目录后,公司针对基本药物的推广和招标工作已经做了多项准备,基本药物制度的增量效应将在2010年逐步显现,预计10年其增速将快于10%。另外,公司复方丹参滴丸的FDAⅡ期临床结果有望3月底公布。若结果良好将具有标志性意义,并会促进复方丹参滴丸在国内医院市场的销售,扩大公司的成长空间,从而提升公司的估值水平。
